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    【【書評】《硅谷創業課》:硅谷頂級投資人的創投邏輯】硅谷創投課

    時間:2019-06-19 18:23:46 來源:個人圖書館網 本文已影響 個人圖書館網手機站

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    作者:[美]特恩·格里芬(Tren Griffin) 現微軟高管。曾經在克雷格·麥考投資的私人股權公司做合伙人,主要投資電信領域的創業項目。1999-2001年,他在XO通信公司做負責戰略的副總裁。

    出版社:中國人民大學出版社

    出版時間:2019.6

    《硅谷創業課》一書中包含了35位硅谷頂級投資人的創投理念和心得,其中包含百萬暢銷書《從0到1》的作者彼得?蒂爾。

    彼得·蒂爾是名副其實的“資本大鱷”,在華爾街金融市場和硅谷都如魚得水,備受追捧。本書中總結了他的12條投資理念和心得:

    1、護城河,保證公司能持續地回收溢價

    偉大的公司會做三件事:首先,它們創造價值;其次,它們以有意義的方式發展得更長久;最后,它們至少能回收其所創造價值的一部分溢價。

    比成為第一個行動者更重要的是做最后一個行動者,你必須有持久的耐力。對于初創公司來說,最重要的就是把一件事情做得特別好,好過其他所有人。

    所有的公司都必須創造一條護城河,以保證持續盈利。遺憾的是,有時創造了新價值的公司無法以可持續的方式獲得其價值創造的溢價,這樣唯一的受益者是用戶。

    關于溢價回收的一個最好的解釋來自查理·芒格的文章《世俗智慧》(“Worldly Wisdom”):

    “如今有各種各樣奇妙的新發明。作為新發明的所有者除了獲得一個機會,把更多的錢花在不久就會變得不賺錢的生意上外,別的什么都得不到。發明者還是賺不到錢。巨大的改進帶來的所有好處都將流向用戶。”

    注--溢價回收(value capture):一家公司以創新的方式實現了價值創造,其他公司很快會通過效仿進入該市場,削弱最初做出創新的公司能獲得的溢價能力。

    2、從0到1的創新,是巨大的挑戰

    也許我們把太多的重點放在從1到n上,因為這樣做更容易。毫無疑問,從0到1在性質上是不同的,而且幾乎總是比n次復制某事更困難。

    試圖實現垂直的從0到1的進展,是一個巨大的挑戰。每個嘗試新事情的創始人或發明者都應該思考:“我神智清醒嗎?我是不是瘋了?”

    做一些以前從來沒有做過的事情真的很難。許多人有意識或無意識地寧愿跟在別人的車尾,而不是真正地實行“從0到1”的創新。遺憾的是,循規蹈矩地失敗而不是不同尋常地成功,是許多人選擇的道路。從1到n的發展不會產生帶來大滿貫結果的新公司。

    3、指數級的增長,是成功的科技公司的核心

    當公司像病毒一樣發展時,我們看到復利的力量。成功的公司往往有一條指數級增長曲線。

    這些公司可能會以每年50%的速度實現業務增長,而且會持續數年,增幅可能會比這個更大一些或更小一些。但這一模式,即一段時期內持續的指數級增長,是所有成功的科技公司的核心。在此期間,公司的估值也會呈指數級增長。

    這是一種非線性現象,能夠推動大滿貫的財務結果,也是投資者獲得成功所需要的。如果偏離像摩爾定律這樣的非線性現象,投資者的財務健康會受到不利的影響。摩爾定律不是唯一具有指數弧線的現象,但它是一種重要的現象。

    山姆·阿爾特曼解釋了人們往往不理解非線性現象的力量的一個重要原因:“處于指數曲線上的困難之處是:當你向后看時,它看起來是平的;當你向前看時,它看起來是垂直的。”

    生活中很少有什么是指數級的,所以當指數級現象發生時,人們很容易看不到或不理解它的影響。

    4、被低估的凸性機會,一定不在大家都看到的地方

    當你打算創業時,你一定想創辦一家這樣的公司:它有效運營,獲得巨大的成功,而不是瘋狂地跟成千上萬個做著和你一樣的事情的人競爭。

    有可能產生大滿貫結果的錯誤定價的凸性領域,不會在成千上萬人都在尋找的地方。蒂爾想要說明的另一點是:只要揮棒擊球,就很有可能獲得非常好的積極結果。這兩點很簡單,但經常被忽略。

    5、達到結構和人員組合的完美狀態

    設想一個2乘2矩陣:一個軸代表了高信任度的優秀人員及低信任度的人員,另一個軸代表規整的結構(有精心制定的規則)及雜亂的結構(缺乏有效的規則)。高信任度的優秀人員和雜亂的結構,這種組合基本上是無政府狀態。

    最接近這種狀態的是2000—2007年的谷歌,公司中有才能的人可以在各種不同的項目中工作,可以不受太多約束地工作。與這種狀態相反的組合——低信任度的人員和規整的結構——有時也可以使公司有效運轉,這種組合基本上是極權主義。

    富士康公司是這種組合的一個代表性例子:許多人在那兒工作,他們是某種形式的苦工;公司甚至安排了防護欄,防止工人跳樓自殺。但不可否認,富士康是一家具有生產力的公司。

    蒂爾認為,低信任度的人員和雜亂的結構這種組合是一種自相殘殺的狀態,最好避免這樣的組合。蒂爾認為,理想的組合是高信任度的人員和規整的結構,因為在這種狀態下,人們總是勁往一處使,而不是偶然。

    股權激勵,如果設計得結構合理的話,是在初創公司中建立規整結構、形成良好合作的重要方式。

    6、估值較低的融資,是一場災難

    天使投資人可能不了解如何估值。可轉換債券,使得天使投資人可以推遲估值問題,讓A輪投資人來完成。其他的好處包括可以通過數學計算來排除估值較低的融資可能性。若天使投資人系統性地高估了公司的價值,可能會出現這個問題。

    一輪估值較低的融資,真的是一場災難。經歷一輪估值較低的融資這種災難,很多瘋狂的人就會被徹底清除出去,那么當你開始艱巨的重建任務時,就不會再有這些人制造更多的問題,你就不會再遭遇估值較低的融資。

    如果你找到一家公司,每一輪融資都估值較高,你至少會賺到一些錢。而一旦有一輪估值較低,你就賺不到錢。

    蒂爾這段話的意思是,現在有許多天使投資人,他們對公司的錯誤估值可能會搞砸股權結構表。當一家公司以低于前一輪的估值融資時,就會出現估值較低的融資。

    在估值較低的融資中,有些投資者通常會基于前一輪融資合同中的反稀釋條款獲得更多的股份。股權稀釋會降低員工和創始人留在公司的積極性。

    7、團隊必須擁有獨特的共同使命

    一種健康的企業文化是指人們有一些共同的東西,使他們與世界上其他的人有很大的區別。如果每個人都喜歡吃冰激凌,那就沒什么可說的了……你還需要在運動員(有競爭力的人)和書呆子(創造者)之間找到恰當的平衡。

    蒂爾描述了成功的企業文化的核心要素,比如獨特的共同使命和充滿激情的人的完美組合。優秀的領導者知道如何將這些輸入恰當地進行組合,組合會因團隊而異。

    他們可以通過模式識別和良好的判斷來找到合適的人的組合。一個多樣化的團隊必須具有自己獨特的共同使命。

    8、人脈網絡讓投資人擁有更多選擇

    風險投資者依賴的是非常謹慎的人脈網絡,他們與這些人有緊密聯系,也就是說,他們可以接觸到獨特的創業者群體。人脈網絡是核心價值主張。

    隨著世界變得越來越數字化,各種類型的人際網絡變得越來越重要。你的個人網絡、參與的公司網絡,其力量、價值會以相同的方式增強。成功比以往任何時候都更能帶來成功。

    這是因為“連接”創建了納西姆·塔勒布所稱的選擇權。塔勒布說過:“如果你知道如何去找的話,選擇到處可見。”

    城市生活、聚會、上課學習、獲得創業技能、銀行賬戶中有存款、避免負債——這些活動都可以增加你擁有的選擇。有目的地開發你的人脈網絡和公司網絡,可以帶來巨大的回報。

    9、創始人應該花至少1/4的時間來吸納優秀的人才

    任何一家價值數百萬美元的公司,其創始人或公司的一兩個關鍵人物都應該花25%~33%的時間來尋找和吸引人才。

    這樣做的人有更好的模式識別技能,正如我之前所說,這是做出正確判斷的重要因素。

    一位頂級投資者曾對我說過:“當我看到合適的團隊時,我感覺對此模式似曾相識。這樣的團隊以及團隊成員之間的默契與其他成功團隊不完全一樣,但仍然有一個模式,這個模式不會是相同的但看上去很熟悉。”

    一個好的團隊內部成員是多樣化的,團隊成員擁有的技能及其他特質是相互補充的,信任度會很高,團隊文化將能夠包容那些通過試驗學習的人。諸如強烈的職業道德和良好的判斷力這些特質至關重要。

    10、承認自己有所不知是智慧的開端

    自以為是,是硅谷每家成功的公司都有的問題:對一個領域做到精通很難,而對許多領域都很精通,且仍然謙虛地承認自己并非無所不知,這就更難了。

    風險投資人兼作家摩根·豪斯(Morgan Housel)明確指出了這一點:“知識和謙遜之間有著很強的相關性。”查理·芒格曾說過,他追求的是“理性的謙遜”,并指出“承認自己有所不知是智慧的開端”。

    特別是在互聯網泡沫時期,許多非常聰明的人因為自以為是而犯了愚蠢的錯誤。正如沃倫·巴菲特說過的:投資和投機兩者之間的邊界從來都不是非常明了、清晰的,而當大多數市場參與者都取得了成功時,這一邊界變得更加模糊了。

    沒有什么比大筆大筆地輕松賺錢更能讓理性消失。在那樣一段令人興奮的經歷之后,通常明智的人會傾向于采取類似參加舞會的灰姑娘那樣的行為。

    他們知道,如果過了午夜仍逗留在舞會上,也就是說繼續對那些相對于它們未來可能賺的錢而言估值過高的公司進行投機,最終得到的將會是南瓜和老鼠。但他們還是不愿意錯過這種難得聚會的每一分鐘。因此,那些頭暈目眩的市場參與者們都計劃在午夜前幾秒鐘離開,但問題是:他們跳舞的房間里的鐘沒有指針。

    11、在其他人不關注的地方尋找機會

    我總是試圖成為一個逆行者,與大家走不一樣的路,在人們不關注的地方尋找機會。

    如果你做普通的事,那么你就只能成為普通的人;如果你不能勇敢地進行反向投資,那么作為投資者,你就不可能收獲超出市場平均水平的回報。正是預期價值和市場價格之間的差距,推動了投資者的投資決策。

    如果你的觀點僅反映了大眾的一致見解,你就不太可能超越市場,因為市場反映了普遍共識。然而,在實踐中,反對大眾的觀點并不是一件容易的事,因為投資者是在和社會認同對著干。在很多情況下,隨大流是有道理的。對大多數人來說,與大眾的熱情保持一致是一種天然的本能。

    12、初創公司的表現呈冪律分布

    不合格的投資者傾向于認為所有的公司都是平等的,只是有些失敗了,有些表現平平,有些實現了增長。現實中,初創公司的表現呈冪律分布。

    蒂爾認為,在風險投資領域,別指望靠打“小球”(指依靠某一家或少數幾家公司)就能賺大錢。他倡導一種“打全壘”的方式,來尋求“大滿貫”的結果。

    【鈦媒體作者介紹:本文節選自《硅谷創業課》,作者特恩·格里芬(Tren Griffin), 現為微軟高管。曾經在克雷格·麥考投資的私人股權公司做合伙人,主要投資電信領域的創業項目。1999-2001年,他在XO通信公司做負責戰略的副總裁。】

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